【財經點題】美聯儲若放鬆貨幣 人行下半年減息概率升

在經濟下行壓力增大的背景下，如果美國聯儲局一如市場預期在7月底宣布減息，中國人民銀行（以下簡稱「人行」）會跟隨嗎？

中美貿易戰對中國經濟的衝擊顯現，第二季度中國國內生產總值（GDP）增速預期將會回落。在經濟下行壓力下，加上中美貿易談判仍充滿變數，如果美國聯儲局宣布減息，這將為中國減息提供操作空間，人行減息的概率將會上升，確保經濟穩定增長和保就業。

目前，人行主要是通過調整公開市場和政策性操作利率，引導市場利率下行。如果人行跟隨美國減息下調基準利率，這將是人行4年來的首次下調基准利率。

貿易戰衝擊經濟下行壓力增大  減息必要性上升

今年1月，人行實施定向中期借貸便利（TMLF），TMLF資金可使用三年，操作利率比中期借貸便利（MLF）利率優惠15個基點，此舉被視為是「定向減息」或結構性減息。

隨著經濟下行壓力增大，加上美國6月正式對另外2000億美元中國進口商品加徵的關稅稅率，從10%上調至25%，此舉將加大下半年中國經濟的下行壓壓力，穩增長政策需加碼發力托底經濟，下半年減息的必要性上升。

中國銀行預測：二季度GDP增速放緩至6.2%

受中美貿易戰影響，中國第二季度經濟下行壓力明顯。中國銀行日前發表的報告預測，二季度中國GDP速將放緩至按年增長6.2%，較第一季度的6.4%回落0.2個百分點，逼近今年增長6%至6.5%的區間下限。

分析師表示，人行減息可直接緩解企業的壓力，有助穩定經濟和就業。

▲ 受中美貿易戰衝擊，機構預測中國二季經濟的衝擊顯現。

在保增長的壓力下，中央政府大規模減稅降費，激活實體經濟活力；擴大地方發債規模，並允許地方債券納入重大基建項目資本金，以擴大基建投資；出台刺消費政策，尤其是刺激汽車消費；以及加大解決中小企業融資難、融資貴問題等。

為了應對中美貿易戰的衝擊，在穩增長壓力下，2018年年初以來，人行已6次定向下調存款準備金率（定向降準）。在中國經濟下行壓力增大的背景下，如果美國放鬆貨幣減息，中國貨幣政策的操成空間將會增大，人行減息的概率也隨之增加。

防樓市泡沬金融風險  人行憂減息釋強烈寬鬆訊  

人行對下調基準利率有顧慮，以免向市場釋放強烈的全面貨幣寬鬆訊號。一方面是近期中小銀行不斷出事，金融風險增大；另一方面，是一些熱點城市樓市再現瘋狂。為了防止樓市泡沬和防控金融風險，近期一些城市的房房貸利率上調，中國銀保監會約談信託公司警示房地產信託增長過快的風險，人行指示銀行業者停止調降抵押貸款利率。因樓市泡沫的憂慮猶存。